[来自：金米米财经社区——研究报告]

这个一个证券公司的研究报告，看看人家的题目，也许现在我们就要这样去做了去想了。大盘做一下短期的调整，然后……嘿嘿！！吃肉啊~~

篇幅问题 没全转过来，想看自己去看吧 。

MARKET 一周市场

��� 告别六月，进入七月，夏日的热度似乎也感染着A 股市场。经过连续6 个月的月K 阳线，上证综

指在七月的第一个交易日终于向上突破心理关口3000 点，上周收于3088 点，A 股银行在股指“冲

关”中功不可没。回顾本轮行情，08 年10 月A 股银行和MSCI 中国A 股指数同时见底，但在其后

的7 个月，A 股银行指数的相对涨幅均小于大盘指数，不过经过“红五月”的加速，其差距已收窄

至3 个百分点。进入六月，A 股银行指数保持了每周绝对和相对均为正的惊人纪录，月度涨幅28%，

相对A 股指数上涨14%，和去年低点相比的涨幅反超大盘指数21 个百分点。 上周全周A 股银行

指数收涨6.4%，但与A 股指数的周涨幅差距收窄至0.66%，显示在市场心态转向积极之后资金

开始追逐更高弹性的资产。

��� 全球分区域来看，中国大陆银行上周的中位周涨幅为4.08%，6 月的中位涨幅为26.7%，均超越

其他区域摘取全球涨幅之冠。而上周北美、香港、大洋洲银行股普遍下跌。回顾近一月和近一年的

数据，得益于基本面稳定和资金向新兴市场集中，中国大陆银行月中位涨幅20.7%，年中位涨幅

31.3%，而全球其他区域中，除大洋洲和亚洲(除中国)地区银行股月度中位收涨、年度中位收跌之

外，其余区域月度与年度涨幅双双告负。与此一致，自六月以来的A 股银行样本平均市值也迭创

新高，上周攀至612 亿美元，排名第二的南美洲银行股样本平均市值则仅为433 亿美元。

��� 上周 A 股银行中的股份制银行再度跑赢其他两个板块，4 月以来累计跑赢国有商业银行和城商行

4.5%及10.44%。股份制银行是我们过去三个月的首选板块，其表现也不负所望。截至上周，国

有商业银行、股份制银行以及城商行基于2008 年PB 已分别升至3.01X，3.61X 和3.27X，国有商

业银行的相对低估值将使其继续成为本年高波动性行情下银行板块中首选的防御品种。

��� 自六月以来，A 股上市银行与外围股市的联动逐渐趋弱。A 股银行走势最先与欧美金融股走势相背，

近期与H 股银行的联动也开始减弱。在此过程中，A/H 银行股溢价由五月底106%大幅攀升至

125.86%。同期恒生AH 溢价指数也由121 升至143。但上周恒生AH 溢价指数收涨8 个点，而A/H

银行股溢价仅涨不到4 个百分点，同样反映了在两地上市的板块中，资金开始更为逐险。

��� 国际主要金融机构在六月表现不一，整体录得2.12%的中位跌幅，且上周走势依然疲软。AIG 为免

退市命运20 股合一，但CDO 的大幅损失仍使其股价上周大幅下跌37.5%，表现倒数第一。

MESSAGE 一周信息

��� 中国人民银行公布《跨境贸易人民币结算试点管理办法》；银监会发布《中国银监会关于上市商业

银行在证券交易所参与债券交易试点有关事宜的通知》；IMF 欲发SDR 债1500 亿美元

MATTER 一周事件

��� 7 月8 日G8 峰会开幕；7 月10 日中国人民银行公布6 月货币信贷数据